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中美一階段協議簽署,美豆意外下跌,油脂行情如何?

2020-01-22 08:46:13來源:七禾網 中州私友會作者:七禾網 中州私友會編輯:xwbj3
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  舉世矚目的中美一階段協議如期舉行,根據此次協議內容,中國將在2020年采購不少于365億美元美國農產品,略低于市場預期的400億美元,美豆意外下跌。國內連粕在協議后也跟隨美豆走弱,本次反彈未突破2700元關口的限制,繼續在2650-2700區間震蕩。

  本周是節前最后一周,只有4個交易日,市場交易熱情將會下降,盤面或出現反向變動,提示各位交易者輕倉過節。

  1、中美一階段協議簽署,2020年農產品采購額低于預期

  上周三凌晨,中美第一階段協議簽署儀式按計劃進行,從媒體披露的協議內容來看,中國承諾在2020年至2021年兩年內從美國購買和進口的制成品、農產品、能源產品和服務超過中國2017年基準金額不少于2000億美元,其中農產品在2020年內購買額度應比2017年的基準額(約240億美元)高出不少于125億美元,2021年比2017年的基準額高出不少于195億美元。

  對于美豆來說,正式協議應該說不及預期。在協議簽署前,市場將“在2017年基礎上,兩年增加320億美元農產品購買額“的承諾解讀為每年增加160億美元,即2020年和2021年分別購買400億美元農產品,對美國大豆的采購量估計超過4000萬噸,高盛給出的預測值是4500萬噸。而2020年125億、2021年195億的方案,即2020年對美國農產品的總購買額為365億美元,低于市場預期。市場預計在365億美元購買額下對美豆的采購量會在3000萬噸水平,對美豆出口的提振有限。

  且雖然一階段協議簽署了,但中美之間第一批互加的關稅并沒有取消,對美豆仍執行33%稅率。若無關稅免除,中國對美豆不會出現商業進口增量,后期中國會以何種方式進口美豆仍是疑問。中短期內中國大量進口美豆的可能性較低。目前中國第一季度大豆買船已經基本完成,4-8月為南美大豆出口季,美豆不具有競爭優勢,如此來看中國大量購買美豆要到2020年8月以后。

  因此,北京時間16日凌晨協議細節流出以后,美豆主力合約反倒下跌,收于930美分下方。不過鑒于大豆是中美貿易的主要品種,預計2020年中國對美豆的進口量同比必然增加,美豆的調整幅度不會太大,下破900美分的幾率非常小。

  而國內豆粕在15日夜盤美豆下跌后反向小幅上漲,一方面因為目前從連粕和美豆的比價處于歷史較低水平,即連粕弱于美豆,美豆繼續收低對連粕的影響有限,另一方面,2020年中國對美國農產品的進口額不及預期在一定程度上減少了國內大豆的進口壓力,對連粕利多。但在目前匯率走強,南美升貼水走弱,國內盤面榨利仍處于較好水平的情況下,國內豆粕并不具備大幅反彈的能力,中短期仍看豆粕弱勢震蕩。

  關于DDGS,在確定玉米進口配額政策不放開之后,DDGS進口的可能性大增,而作為蛋白原料的一種,DDGS更多的是沖擊菜粕等雜粕市場,對豆粕也會形成一定的替代。若在2020年大量進口美國DDGS,對國內蛋白粕市場利空。

  2、美豆基金持倉凈多增加

  美國國內商品基金對美豆凈多持倉略增。截至1月14日,CFTC投機基金在大豆期貨和期權市場上多頭部位增加1472至81879,空頭部位減少3659至75589,表現為管理基金持有凈多頭部位增加5131至6290。所以,雖然短期市場對一階段協議的提振并不滿意,但中長期仍愿相信中國采購的力量,投機基金增加對美豆的凈多持倉。

  總體來看,一階段協議簽署后總金額不及預期反倒導致美豆下跌,但有中美協議的依托,美豆下跌空間有限。且投機基金在CBOT大豆期貨期權持倉凈多逐漸增加,預計美豆維持偏多震蕩運行。

  3、本周國內豆粕現貨供應壓力大減

  上周國內連粕相對美豆略有走強,主力合約周五收于2682元,環比上漲0.6%?,F貨基差較前一周略有回升,東莞地區上周五近月基差-50元。油脂轉弱,油粕比套利平倉,也緩解了連粕空頭壓力,05合約在2650的低位有反彈,但反彈的力度有限,在2700整數關口遇到阻力再次下行。本周已經是節前最后一周,市場交易熱情下降,短期連粕下跌動能減弱。

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  春季期間國內油廠開機壓榨情況

  據我的農產品網調查顯示1月24日-1月30日春節當周全國主要油廠日均大豆壓榨總量大幅下降,日均壓榨總量2.05萬噸左右,開機率5%左右。部分油廠1月中下旬開始陸續停機狀態,據我的農產品網調查統計108家主要油廠自1月20日起僅46家正常開機,大豆壓榨量約為18.58萬噸,開機率46.1%,開始呈現下降走勢,于1月24日(農歷三十)降至最低。

  春節后油廠開機逐步增加,預計1月31日全國將有24家油廠恢復開機,大豆壓榨量恢復至8.27萬噸,開機率20.52%,并且呈現上升走勢,至2月3日大豆壓榨量恢復到20萬噸以上,開機率62.36%,屆時付貨能力交通運輸方面也基本恢復。

  春節期間油廠開機率大幅下滑,供應壓力減輕,豆粕基差和現貨價格有望企穩。

  4、節前最后一周,輕倉防風險

  對于美豆,一階段協議雖然不及預期,但中長期對美豆出口仍有支撐,盤面價格下跌空間有限,本周仍看900-950美分區間震蕩。

  對于豆粕,下游油廠逐漸停機,供應壓力大減,預期本周現貨基差或有反彈。但長假臨近,建議輕倉過節。

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